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鋼鐵業(yè)短中期難改低迷
2012-09-10    來源：鋼絲繩    作者：大鋼鋼絲繩  閱讀：次
來源：新華網(wǎng)        2012-09-10                xingxinghealth.com
 2011年9月以來國內(nèi)鋼價一路下跌，今年8月底反映主要鋼材品種價格的中鋼協(xié)鋼材綜合指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低，鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷。從另一方面來看，目前鋼鐵行業(yè)平均市凈率已接近2008年11月時低點。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)開始進入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，需求是否會得到改善？在多種因素影響下鋼鐵行業(yè)板塊會否出現(xiàn)機會？證券時報記者就此采訪了富國基金首席策略分析師張宏波、長江證券鋼鐵行業(yè)首席分析師劉元瑞、海富通中小盤股票基金基金經(jīng)理程崠。

鋼鐵業(yè)面臨去產(chǎn)能化

證券時報記者：國內(nèi)鋼鐵行業(yè)壓力來自何處？

張宏波：2000年以來鋼鐵行業(yè)需求旺盛，與此同時產(chǎn)能逐步增大，鋼鐵行業(yè)的下游需求跟房地產(chǎn)密切相關(guān)，而房地產(chǎn)行業(yè)2011年到頂后增速開始下降，需求不旺導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)面臨的壓力越來越大，除了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和投資行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈需求增幅也變緩，未來鋼鐵行業(yè)將面臨去產(chǎn)能化。

劉元瑞：2012年上半年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)凈利潤率為0.84%，相比去年同期的2.19%，同比下滑49%，鋼鐵企業(yè)利潤下滑反應(yīng)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營困難，去庫存壓力逐漸增大。2000年到2005年鋼鐵行業(yè)規(guī)模增長率在15%左右，2005年到2010年鋼鐵行業(yè)規(guī)模增長率在10%左右，預(yù)計2010年到2015年會逐漸下降到5%左右的水平。

程崠：目前各地鋼材市場價格持續(xù)走弱，近期螺紋鋼價格跌幅明顯。鋼鐵行業(yè)是和宏觀經(jīng)濟相關(guān)度非常高的行業(yè)，從宏觀來看投資主導(dǎo)型的經(jīng)濟發(fā)展模式不可持續(xù)，隨著國家經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，鋼鐵行業(yè)面臨的內(nèi)外需環(huán)境都處于緩步下行階段。

證券時報記者：目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)處于什么生存狀態(tài)？

張宏波：第一、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)沒有定價權(quán)，處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，前些年鋼鐵行業(yè)景氣的時候上游鐵礦石價格亦很高，在這種格局下行業(yè)好轉(zhuǎn)初期利潤要讓渡給上游，在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局下鋼企只能分享產(chǎn)業(yè)平均利潤。第二、鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)方式非常粗放，中國小鋼鐵廠有上千家，幾乎每個省市都有一家大鋼鐵廠，尚無技術(shù)進行高精尖制造，大鋼企沒有動力，小鋼企沒有實力，而韓國、日本等一些國家鋼鐵行業(yè)集中度非常高。第三、國內(nèi)地方政府為保GDP使一些鋼鐵公司仍在生產(chǎn)，這種逐步放大的產(chǎn)能，對經(jīng)濟、對產(chǎn)業(yè)本身中長期都不利。

劉元瑞：鋼鐵行業(yè)是中游加工制造業(yè)，上游主要是礦石焦煤等行業(yè)，下游是建筑和機械行業(yè)。整體來看上游和下游比鋼鐵行業(yè)集中度很高，議價能力比鋼鐵行業(yè)較強，鋼鐵行業(yè)處于議價較弱的位置。從鋼廠角度出發(fā)，它所處的這種環(huán)境也很難做出快速調(diào)整，這不只是中國鋼鐵行業(yè)獨有的問題，國際鋼廠也沒有很高收益，這是一個全球經(jīng)濟周期的問題。中國鋼企正在朝精細化發(fā)展，但產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是個長期的過程。

程崠：隨著房地產(chǎn)開發(fā)率下降、制造業(yè)疲軟等，鋼鐵行業(yè)下游需求不景氣。行業(yè)的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表的惡化可能才剛剛起步，如果行業(yè)基本面的惡化深入向資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表蔓延，這將從本質(zhì)上推動行業(yè)去產(chǎn)能化。

證券時報記者：國內(nèi)鋼鐵行業(yè)未來會如何？

張宏波：國內(nèi)很多鋼企已開始減產(chǎn)。8月中采鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為36.5%，創(chuàng)2009年以來新低，而今年8月我國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.2%，遠低于制造業(yè)平均水平，下游需求不旺格局在短時間內(nèi)很難改變。中國地方政府去主導(dǎo)一個夕陽性產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不僅不利于鋼鐵行業(yè)發(fā)展，還會將整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)規(guī)劃打亂。

劉元瑞：市場化重組是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的最終選擇，鋼鐵行業(yè)是很充分競爭的行業(yè)，雖然國企性質(zhì)會導(dǎo)致去產(chǎn)能速度減慢，但國外鋼廠也有相似情況。鋼鐵行業(yè)集中度提高的過程是一個行業(yè)盈利下行的階段，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)過了量價提升階段，未來的盈利彈性來自于價格波動，鋼鐵行業(yè)進入一個穩(wěn)定盈利階段或許要到去產(chǎn)能后半階段。而產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能是一個復(fù)雜曲折的過程，預(yù)計需要2到3年左右時間消化。

程崠：至少今年仍看不到轉(zhuǎn)暖跡象，但隨著發(fā)改委對基建項目的密集批復(fù)，以及相關(guān)配套措施的出臺，行業(yè)下行過程中可能會出現(xiàn)一些小反彈。但鋼鐵行業(yè)整體好轉(zhuǎn)概率較小。

脈沖行情難獲超額收益

證券時報記者：近期以及中遠期，鋼鐵行業(yè)在二級市場是否有機會？

張宏波：2008年之后多數(shù)主動管理型股票對基金配置比例較低，目前來看8月份鋼鐵板塊指數(shù)表現(xiàn)好一些。由于寶鋼回購行為、“金九銀十”旺季來臨，以及宏觀經(jīng)濟面近期好轉(zhuǎn)，市場對此有些預(yù)期，會帶來交易型機會。

劉元瑞：今年8月鋼鐵行業(yè)指數(shù)相對有所起色是因為鋼管公司集體強勢，同時在回購利好因素驅(qū)動下寶鋼有次漲停，但傳統(tǒng)鋼鐵股并沒有上漲，鋼鐵行業(yè)疲軟趨勢未改變。發(fā)改委批復(fù)的軌道項目是一個需求刺激，要看能否能持續(xù)，鋼鐵行業(yè)是個行業(yè)基本面重于公司基本面的行業(yè)。不建議參與短期的交易型機會，脈沖式的行情很難獲得超額收益。

程崠：目前市場對于鋼鐵行業(yè)的盈利下滑幾乎已經(jīng)麻木，對于板塊的重視程度也在減弱。參照美國、韓國、日本的鋼鐵產(chǎn)能的歷史變化，就會發(fā)現(xiàn)我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩非常明顯。而關(guān)于部分產(chǎn)業(yè)資本回購的舉措，市場化的意義并不明顯，對行業(yè)作用有限。（記者 吳昊）

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